L'usine de Oued Ikkem près de Skhirat regroupe par segment les activités d’entreprise générale (ingénierie, achat et pilotage), de manufacturing et le matériel de chantiers (installation et pose). Photo Sohaib Zefri.

- La société continue de produire de la valeur pour ses actionnaires.

- Croissance externe, augmentation de capital... : le point sur les sujets chauds du moment.

Pour réussir son parcours boursier, une entreprise se doit de raconter une belle histoire.  Cela passe par des perspectives de croissance durables, bien expliquées et cohérentes, et donner la certitude - sinon le sentiment -
d'être un acteur unique sur son marché. Jet Contractors l'a compris et son management excelle désormais dans cet art, conférant à l'entreprise un rare statut de «pépite» à la Bourse de Casablanca. Un statut que la société doit maintenant défendre en proposant des perspectives chiffrées à la hauteur de ses ambitions. Pari gagné !

Cotée en Bourse depuis 2011, Jet Contractors (ex-Jet Alu) est passée par plusieurs étapes (dans sa vie réelle comme dans son parcours boursier), avant de devenir l'acteur global qu'elle est aujourd'hui. Une transformation qui se consolide avec une augmentation de capital annoncée de 200 MDH et une opération de croissance externe qui lui permet de traiter toute la chaîne de valeur.

La société a profité de la présentation de ses résultats semestriels, ce mardi dans son usine de Oued Ikkem à Skhirate, pour raconter à nouveau son histoire et convaincre le marché du bien-fondé de sa stratégie. Pour cela, les équipes ont mis les petits plats dans les grands pour accueillir gestionnaires de portefeuilles, investisseurs institutionnels et analystes. Une visite d'usine a été proposée à ce public, à l'initiative de CDG Capital Bourse, suivie d'une conférence de presse pour faire le point sur les sujets du moment. Il s'agit notamment de l'opération de croissance externe annoncée dernièrement, de l'augmentation de capital qui accompagne l'opération et de l'évolution des indicateurs d'activités.

MCA : Un deal à valeur ajoutée

Jet Contractors a annoncé récemment l’acquisition de MCA (Moroccan Contractors Associate). Cette société est la «petite» sœur travailleuse de Jet, considérée comme un partenaire clé dans la chaîne de valeur de «General Contracting» de la société.  Concrètement, la société est un sous-traitant de référence, qui a livré jusqu'à 1,3 Md de chiffre d'affaires à Jet Contractors.

Nicolas Kepel, directeur de Développement de Jet, qualifie cette opération d'atypique, tant les actionnaires de MCA (Amine Daoudi et AR Coporation) acceptent d'être payés en grande partie par actions Jet. Le prix d’acquisition de MCA a en effet été arrêté à 85 MDH (dont 17 MDH seulement en numéraire), susceptible d’être ajusté par le versement d’un complément de 25 MDH. Cette prime de 25 MDH, considérée comme Earn Out, est conditionnée par la capacité de MCA à livrer de l'Ebitda à Jet Contractors.

«On offre 25 MDH de plus si MCA arrive à livrer 70 MDH d'Ebitda en plus en 2018 et 2019», précise Nicolas Kepel. Et d'ajouter que cette opération permettra à Jet Contractors d'être positionnée sur toute la chaîne de valeur : «plus rien ne nous échappera dans le processus», explique-t-il.

MCA est un spécialiste des «petites» usines clés en main. La société a fait des nouveaux métiers du Royaume, comme l'aéronautique, son cheval de bataille. Elle affiche une marge nette normative de 8 à 10%. Dans cette opération, elle a été valorisée à des multiples relativement bas, soit un multiple d'Ebitda 2017 de 4x et 3x en 2018 et un P/E de 5,1 en 2017 et 3,8 en 2018.

Autant de valeurs que le management veut transmettre aux actionnaires de Jet, qui est valorisée, elle, à des niveaux un peu plus élevés, mais bien inférieurs aux moyennes du marché. D'ailleurs, le management de la société estime que Jet traite à des multiples d'entreprises «malades», alors qu'elle est en bonne santé.

Du cash pour mieux piloter la stratégie

Bien que cette opération de croissance externe ne consomme que peu de liquidités, Jet Contractors lance parallèlement une augmentation de capital de 200 MDH pour financer son développement. Une note d'information est attendue pour expliquer plus en détail les perspectives de la société et un businessplan viendra clarifier les orientations de l'entreprise. Mais l'on sait déjà que l’opération d’augmentation de capital permettrait à Jet Contractors de renforcer ses fonds propres et améliorer sa solvabilité, ramenant ainsi son ratio d’endettement à des niveaux inférieurs à 100%, avec un gearing net affiché de 70% en 2018. ■

Par Adil Hlimi