Les sociétés cotées à la Bourse de Casablanca ont enregistré une croissance consolidée de leur chiffre d’affaires de 7,2% en glissement annuel au premier trimestre 2025, atteignant 81,1 milliards de dirhams. Cette performance reste toutefois en léger recul par rapport au quatrième trimestre 2024 (-0,5%), impactée par une saisonnalité défavorable dans certains secteurs industriels.

Le secteur bancaire se démarque comme le principal moteur de cette croissance. Le produit net bancaire (PNB) s’apprécie de 10,9%, bénéficiant à la fois d’un bon comportement de l’activité commerciale et d’un environnement de taux favorable. BKGR souligne que les banques ont contribué à hauteur de 43% à la progression du chiffre d’affaires global.

Les activités industrielles affichent une hausse de 5,7%, principalement portée par le BTP, dopé par l'accélération des projets liés à la CAN 2025 et à la Coupe du monde 2030. En revanche, les sociétés immobilières ont connu des performances inférieures aux attentes, en raison d’un changement de méthode comptable applicable à partir de cette année, atténuant l’ampleur de leur croissance.

Le secteur des assurances progresse également, avec une augmentation de +5,9% des primes émises brutes. Cette performance est tirée par la bonne tenue de l’activité Vie, notamment chez AtlantaSanad Assurance. BKGR note que, hors Maroc Telecom, dont les revenus sont en baisse de -2%, la croissance globale du chiffre d’affaires aurait atteint +8,5%.

Sur l’échantillon de 65 sociétés ayant communiqué leurs résultats, 51 enregistrent une hausse annuelle de leur chiffre d’affaires, contre 13 en baisse. Parmi les meilleures performances figurent Stroc Industrie (+173,6%), CTM (+108,8%) et Snep (+65,8%). À l’inverse, Unimer (-51,6%), Ennakl (-22,9%) et Delta Holding (-16%) signent les reculs les plus marqués.

Du côté des investissements, les Capex progressent de 17,3% pour atteindre 4,5 milliards de dirhams. Managem arrive en tête avec 1,5 milliard de DH consacré notamment aux projets miniers de Tizert (Maroc) et Boto (Sénégal). Maroc Telecom suit avec 1,1 milliard de DH, malgré une baisse annuelle, tandis que Marsa Maroc multiplie par treize ses investissements, axés sur le développement des terminaux à conteneurs de Nador West Med.

En matière de bilan, la dette nette des sociétés cotées (hors financières) demeure stable à 63,5 milliards de dirhams, en très léger recul de 0,4%. Les télécoms concentrent toujours la plus grande part de cette dette (33%), suivis des mines (19%) et de l’immobilier (10%).

Enfin, les taux de réalisation par rapport aux objectifs annuels 2025 permettent de situer l’avancement global des entreprises à la fin du premier trimestre. Les financières affichent un taux de réalisation de 24,8%, les industries de 22,8%, et l’ensemble du périmètre hors assurances de 23,4%.

Les banques en locomotive

Au terme du premier trimestre 2025, les banques cotées affichent un produit net bancaire en hausse de 10,9% à 24,4 milliards de dirhams, profitant de l'effet conjoint de la baisse des taux et des performances positives des marchés boursiers.

Dans le détail, le résultat des opérations de marché, la marge d'intérêts, et la marge sur commissions des six banques cotées (hors CFG Bank) enregistrent une progression respectivement de 37,3%, 5,8% et 5%.

Le résultat d’exploitation du secteur progresse de 20,3% pour atteindre 10,6 milliards de dirhams. Le RNPG s’établit à 5,6 milliards de dirhams, en hausse de 18,7%, porté par la dynamique du PNB et une bonne maîtrise des charges d’exploitation, malgré un coût du risque en hausse de 5,7% (3,9 milliards de dirhams).

Sur le plan individuel, Attijariwafa bank reste le principal contributeur à la croissance du RNPG (+347 millions de dirhams, soit +14%), suivie par BCP (+206,6 millions de dirhams, +19%) et BOA (+188,3 millions de dirhams, +25,7%).