Sociétés cotées: Un semestre de croissance à plusieurs vitesses

La saison des publications semestrielles confirme une bonne tenue de l’activité des sociétés cotées à la Bourse de Casablanca. À fin juin, leurs revenus cumulés atteignent 192,4 milliards de dirhams contre 173,6 milliards un an plus tôt, soit près de 19 milliards de dirhams supplémentaires. Sur le seul deuxième trimestre, le chiffre d’affaires agrégé ressort à 99,2 milliards de dirhams, en progression de 15% sur un an. Le rythme s’est donc accéléré au fil du semestre.

Cette hausse reste toutefois très concentrée, puisque le secteur minier apporte à lui seul 7,57 milliards de dirhams de revenus additionnels, loin devant les assurances, à 3,15 milliards, et le pétrole et gaz, à 2,41 milliards. Ces trois compartiments expliquent ainsi l’essentiel de la progression globale observée sur la période.

Le poids des minières est particulièrement marqué avec un chiffre d’affaires qui passe de 5,05 milliards de dirhams au premier semestre 2025 à 12,62 milliards un an plus tard, soit une progression de 149,8%. Managem concentre la majeure partie de cette hausse, avec 11,76 milliards de dirhams de revenus contre 4,42 milliards auparavant. SMI affiche de son côté une progression de 35,7%. M.S.IN relie cette performance à la forte appréciation des cours des métaux au cours du semestre.

Les assurances ont également signé un semestre soutenu et affichent 18,3 milliards de dirhams de revenus, en hausse de 20,8%. Wafa Assurance progresse de 27,3%, Sanlam Maroc de 19,6% et AtlantaSanad de 8,6%. La distribution suit une trajectoire similaire, avec une croissance de 16,1% à 17,18 milliards de dirhams. Auto Hall gagne 25,7% et Label’Vie 16,8%.

D’autres activités tirent également leur épingle du jeu. La santé progresse de 19,6%, les loisirs et hôtels de 32,2%, les services de transport de 13,1% et l’industrie pharmaceutique de 14,8%. Les matériels, logiciels et services informatiques avancent pour leur part de 15,2%.

Le tableau devient moins homogène lorsqu’on regarde les secteurs plus cycliques. L’agroalimentaire recule de 6,8% et l’électricité de 5,4%. Le BTP et les matériaux de construction affichent également un léger retrait de 0,9%, avec des écarts importants entre sociétés. Ciments du Maroc progresse de 22,4% et Jet Contractors de 10%, alors que SGTM et TGCC enregistrent des baisses respectives de 7,3% et 5,3%.

Le secteur bancaire reste lui aussi en retrait par rapport au reste de la cote. Toujours selon M.S.IN, son PNB cumulé atteint 49,78 milliards de dirhams, en hausse de seulement 1,5%. Attijariwafa bank progresse de 4%, Crédit du Maroc de 7,9% et CFG Bank de 5,7%, tandis que BCP recule de 2,9%. M.S.IN explique notamment cette évolution par la remontée des taux d’intérêt au premier semestre et par les importantes levées du Trésor sur le marché domestique, qui ont pesé sur les activités de marché.

Au final, la saison se termine sur une hausse solide de l’activité, avec un deuxième trimestre plus dynamique que le premier. Mais les chiffres montrent aussi une forte dispersion entre secteurs et entre sociétés. Les minières ont joué un rôle déterminant dans la croissance agrégée, tandis que les assurances, la distribution et plusieurs métiers de services ont également bien résisté. 

À l’inverse, l’agroalimentaire, l’électricité, certaines valeurs du BTP et les banques ont évolué sur des rythmes nettement plus modérés.