Créée en 2004 sous le nom de Best Health, Vicenne est devenue en deux décennies un groupe multidisciplinaire structuré autour de cinq lignes d’activité : équipements médicaux, consommables, services de maintenance, traitement des déchets à risque infectieux, et développement international.

Le groupe opère comme un intégrateur de solutions médico-techniques. Il associe la fourniture d’équipements (radiothérapie, imagerie, diagnostic) à des prestations récurrentes (maintenance, consommables, services environnementaux), consolidant ainsi une base de revenus plus stable et prévisible.

Entre 2022 et 2024, Vicenne a enregistré une hausse de son chiffre d’affaires de 582 à 837 millions de dirhams, soit près de 20% de croissance annuelle. Cette performance repose sur la montée en puissance du segment équipements, mais aussi sur le développement des services et consommables, plus réguliers et à marge plus élevée.

L’excédent brut d’exploitation (EBE) est passé de 107 à 174 millions de dirhams sur la même période, représentant 20,8% du chiffre d’affaires en 2024. Le résultat net consolidé atteint 91 millions de dirhams cette année-là.

En effet, l’offre publique est structurée comme une augmentation de capital sans droit préférentiel de souscription. Proposée à un prix unitaire de 236 dirhams, elle concerne 2 118 644 actions, pour un montant total de 500 MDH. Les fonds levés seront alloués à trois priorités : extension logistique, montée en gamme des services récurrents, et développement à l’international.

D’après les prévisions du groupe, le chiffre d’affaires devrait atteindre 1,33 milliard de DH en 2027, avec un EBE de 296 millions et un résultat net de 149 millions. La rentabilité opérationnelle resterait proche de 22%, soutenue par la progression des revenus récurrents.

 Éléments clés du business plan 2025–2030

Plus en détail, le business plan présenté dans le cadre de l’IPO de Vicenne anticipe une progression régulière de l’activité et une amélioration de la rentabilité sur l’horizon 2025–2030.

-Le chiffre d’affaires est attendu à 1,33 milliard de dirhams en 2027, contre 837 millions en 2024. Il atteindrait 1,81 milliard en 2030, soit un taux de croissance annuel moyen de 11,7 % sur la période.

-L’EBE (Excédent Brut d’Exploitation) passerait de 174 millions de dirhams en 2024 à 296 millions en 2027, puis à 440 millions en 2030, avec une marge comprise entre 22 % et 24 %.

-Le résultat net consolidé atteindrait 149 millions de dirhams en 2027, puis 224 millions à l’horizon 2030, contre 91 millions en 2024.

-Le désendettement figure parmi les axes structurants du plan. L’endettement financier net, encore élevé en 2024 (305 millions MAD), deviendrait positif dès 2027.

-La politique de distribution prévoit un dividende en progression de 12 DH par action en 2025 à 92 DH en 2029, soit un taux de rendement passant de 3% à 5,2 %.

-D’un point de vue sectoriel, la croissance serait principalement portée par les consommables médicaux (+16,7% de TCAM 2025–2030), les services de maintenance (+16,8 %) et le traitement des déchets de soins (+25 %), tandis que le segment équipements évoluerait à un rythme plus modéré (+6,9 %).

Un contexte sectoriel favorable

Cette introduction intervient alors que le secteur marocain de la santé connaît une profonde transformation. La mise en œuvre de la réforme des Groupements Sanitaires Territoriaux (loi 08.22), combinée à la généralisation de l’Assurance Maladie Obligatoire et à une volonté politique de renforcer l’investissement public, crée des opportunités significatives pour des opérateurs structurés.

Vicenne entend capter cette dynamique, notamment en renforçant sa présence dans les hôpitaux publics et en ciblant les marchés africains, où la demande en équipements et services hospitaliers progresse rapidement.

Actionnariat, gouvernance et valorisation

Le capital de Vicenne est détenu majoritairement par Best Financière (43,81%), suivie d’Amethis Fund II (31,29%), d’Adil Bennani (19,44%) et de Mohammed Moufid Benkirane (5,33%). L’introduction en Bourse ne constitue pas une sortie pour ces actionnaires, mais bien un levier de croissance. La gouvernance s’appuie sur des structures de pilotage déjà en place, conformes aux standards AMMC.

Le prix de souscription retenu dans le cadre de l’offre est de 236 dirhams par action. Selon la note d’opération, cette tarification valorise Vicenne à 2.422.092.600 dirhams en post-money. Concernant la politique de distribution, le document de référence indique des dividendes prévisionnels allant de 12 dirhams par action en 2025 à 92 dirhams en 2029. Ces montants sont présentés comme compatibles avec le profil financier de la société à mesure que sa génération de trésorerie s’améliore et que sa structure d’endettement se renforce.

Au final, Vicenne entre en Bourse avec un modèle intégré, une trajectoire de croissance déjà enclenchée et une stratégie de développement structurée. L’opération intervient à un moment charnière pour le secteur, où les besoins médicaux rencontrent une volonté de modernisation de l’appareil hospitalier.