L'or n’est pas à son premier coup d’éclat. Après la crise de 2008, son cours avait déjà atteint des niveaux record. Puis, pendant la crise sanitaire, il a franchi un nouveau palier, atteignant les 2.000$ l’once. Les différentes guerres, l’inflation et l’arrivée de Donald Trump aux affaires et ses taxes commerciales ont nourri l’incertitude régnante dans l’activité économique et financière mondiale.

Le prix de l’once d’or est passé de 2.700$ à près de 5.400$ en l’espace d’un an. Cependant, le métal jaune a subi un revers important cette fin du mois de janvier. Après des accélérations rapides vers des niveaux record, l’once a perdu près de 9% de sa valorisation. Une chute brutale qui a vu le cours repasser sous les 4.800$. Il s’agirait de la baisse la plus importante observée depuis plusieurs décennies sur un laps de temps aussi court.

Selon Mohammed Benchekroun, économiste et professeur universitaire, «cette correction s’inscrit d’abord dans un contexte de marché devenu excessivement tendu. La hausse de l’or ces derniers mois avait pris une trajectoire quasi parabolique, nourrie par des anticipations très favorables sur les taux, la géopolitique et la demande institutionnelle. Une telle dynamique rend le marché vulnérable au moindre choc. La révision des anticipations de politique monétaire américaine, perçue comme moins accommodante que prévu, a renforcé le Dollar et provoqué un réajustement brutal des positions spéculatives sur les métaux précieux».

Et de préciser qu’«à ce facteur macroéconomique s’est ajoutée une dimension purement technique. L’augmentation des appels de marge sur les marchés à terme a contraint de nombreux opérateurs à liquider leurs positions, accentuant mécaniquement la pression vendeuse. Le mouvement s’est alors auto-alimenté, transformant une prise de bénéfices classique en correction violente, dans un climat de forte volatilité et de faible profondeur de marché». La baisse enregistrée serait donc moins à mettre au crédit d’un renversement de tendance, que plus à une correction technique et une modification des anticipations monétaires.

Des voyants toujours au vert en 2026

Pour de nombreux analystes, l’année 2026 devrait voir le prix de l’or s’inscrire dans une tendance haussière, mais dans des proportions moins spectaculaires que l’année 2025. La Banque mondiale tablait déjà, dans son édition du Commodity Markets Outlook d’octobre dernier, sur une hausse de 5% du prix de l’once en 2026, sachant que le prix à fin décembre 2025 avait atteint les 4.500$. Plus récemment, les analystes de JPMorgan ont relevé leur prévision du prix de l’or pour fin 2026 à 6.300 dollars l’once, et ce malgré la chute observée en fin janvier.

«À ce stade, les fondamentaux de long terme ne plaident pas en faveur d’une rupture structurelle. La demande des Banques centrales reste soutenue, la diversification des réserves hors Dollar se poursuit et l’or conserve son rôle de valeur refuge dans un environnement géopolitique toujours instable. Plusieurs grandes institutions financières maintiennent d’ailleurs des scénarios haussiers à moyen terme, avec des projections supérieures à 6.000 dollars l’once à l’horizon 2026, malgré la correction actuelle», analyse Benchekroun.

En effet, les quantités d’or achetées par les Banques centrales ont atteint des sommets. Depuis 2022, les achats d’or dépassent les 1.000 tonnes par an, soit plus du double de la moyenne de la décennie précédente. Et dans cette stratégie de diversification des réserves de change, l’argent et certaines devises internationales complètent le panier de valeurs refuges accumulé par les Banques centrales. C’est le cas notamment du Franc suisse et du Yen japonais qui se sont appréciés ces derniers mois.