Finances News Hebdo : De votre point de vue en tant qu'opérateur, quels sont les avantages du marché à terme pour le marché des capitaux marocain ?

Adel Elaroussi : Le marché à terme apporte plusieurs avantages au marché des capitaux au Maroc. Il permet la gestion des risques de prix, en particulier pour les produits dérivés, offrant ainsi aux investisseurs des outils de couverture contre les fluctuations. Il favorise également la liquidité et la transparence des marchés en augmentant les volumes d’échange. Il contribue enfin à rendre le Maroc encore plus attrayant en tant que place financière compétitive, en diversifiant les instruments disponibles et en attirant des investisseurs institutionnels étrangers.

F.N.H. : Le marché à terme, plus encore que le marché au comptant, requiert des infrastructures post-marché robustes et performantes. Pour quelles raisons, selon vous ?

A.E. : Le marché à terme est plus complexe que le marché au comptant, car il implique des engagements à régler à une date future. Cela introduit des risques supplémentaires, comme le risque que l'une des parties ne puisse pas honorer son engagement. C'est pourquoi des infrastructures solides, comme une Chambre de compensation, sont nécessaires pour garantir que les transactions se déroulent sans problème, en gérant les risques et les marges. Ces infrastructures permettent aussi de gérer les dépôts de garantie et les ajustements (appelés appels de marge), qui doivent être faits régulièrement pour éviter les pertes importantes si les prix changent. En résumé, sans une bonne infrastructure post-marché, le marché à terme serait trop risqué et instable.

F.N.H. : En tant qu'opérateur, quelle est votre avancée dans ce domaine ?

A.E. : Le management de CDG Capital est pleinement engagé dans le développement de l'infrastructure nécessaire pour faire avancer le marché financier et soutenir la croissance de CDG Capital. Nous avons mis en place une feuille de route bien définie et collaborons étroitement avec tous les acteurs du marché. Nous sommes quasiment prêts à commencer l'activité, en phase avec l'évolution du marché.

F.N.H. : Un groupe de travail a été mis en place pour développer les infrastructures post-marché en lien avec le marché à terme. Pouvez-vous nous en dire plus à ce sujet ?

A.E. : Le groupe de travail sur l'infrastructure du marché à terme avait pour mission de comprendre le modèle de compensation marocain, de le challenger et de partager cette compréhension avec tous les acteurs concernés. Il rassemble la Bourse, le régulateur, certaines banques, sociétés de Bourse, ainsi que des associations professionnelles telles que le GPBM, l'APSB et l'AMSM. Des réunions régulières sont organisées pour assurer une bonne coordination, établir une vision commune et définir des normes partagées. L'objectif est de mutualiser les investissements technologiques, de réduire les coûts de développement et d'éviter que chaque acteur ne développe ses propres solutions. En travaillant ensemble, le groupe vise à promouvoir une approche cohérente et efficace pour le marché à terme.

F.N.H. : Selon vous, à quel horizon peut-on espérer l'introduction des produits à terme sur le marché marocain ?

A.E. : Le démarrage du marché à terme et de la Chambre de compensation devrait être imminent. Nous attendons surtout la finalisation des régulations, qui sont presque prêtes. Le cadre documentaire avance bien, et les solutions techniques adaptées au contexte marocain sont en cours de test à grande échelle, avec au moins une ayant réussi les vérifications de connexion et de communication avec le marché à terme et la Chambre de compensation. Le déploiement des produits à terme commencera par l’introduction d’un futur sur indice, ce qui facilitera le lancement et permettra de tester le fonctionnement de la Chambre de compensation.